Page 41 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

第 2 章 國際貨幣的演進

建領主依靠其權力取得將金屬鑄造成硬幣而收取的費用。但對今日
所使用的紙幣與硬幣而言，其鑄造成本遠小於它們自身所代表的價

值 (即面值)，此時鑄幣稅是指通貨的面值超出鑄造成本的部分。

由於通貨的發行成本微小，因此鑄幣稅幾乎是等於發行通貨的面
值。一國貨幣的國際化是指國內貨幣能超越本國流通範圍而在國際

範圍內執行貨幣的功能，因此，當一國貨幣實現國際化後，該國便

可將本國貨幣作為國際收支支付的工具，亦表示本國貨幣除了取得
國內的資源使用權外，也得到了其他國家的資源使用權。換言之，

國際貨幣的發行國是持有國的債務人，持有國則是發行國的債權

人，持有人在未行使債權人的權利之前，發行國就可以無償使用他
國的資源，也就是對他國課徵了鑄幣稅。

二、貨幣國際化的負面經濟效應

貨幣國際化除了為一國帶來上述的利益外，亦可能會帶來下列

的負面經濟效應:
1. 需長期維持貨幣及財政政策的穩定性。對國際貨幣的發行

國而言，保持貨幣政策與財政政策的穩定性是首要之務，惟有穩定

的政策，才能確保其幣值的穩定，使其他國家信任而願意使用該國
貨幣 (Tavlas 與 Ozeki，1992)。若無法維持政策的穩定性，則各

國可能會喪失對該國貨幣的信心，而使得該國貨幣產生大規模流入

或流出的現象，進而失去國際通貨發行國的地位。

2. 杜理芬困境。此種負面效應乃由於特殊的時空背景而產
生。美國在 1944 至 1973 年的布列頓森林制度運作下，美元的國

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