Page 40 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰
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一國的貨幣在國際化後勢必會帶來正、負面的經濟衝擊。例
如，降低對外貿易的交易成本、享有鑄幣稅的利益等正面經濟效
益，但也會帶來國際投機的熱錢 (hot money) 湧入、資本外逃等負
面損失。
一、貨幣國際化的利益
一國貨幣國際化可能產生的利益如下:
1. 貨幣政策的執行可以不受國際收支的節制。就國際貨幣的
發行國而言，由於其貨幣為一種國際貿易的媒介貨幣，可用以支付
國際債務，因此即使面對國際收支逆差也可以執行擴張性的貨幣政
策，而不必顧慮到國際收支持續逆差導致無外匯可用的問題。在沒
有國際收支問題的制約下，國際貨幣發行國的貨幣政策執行上將有
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更大的空間與自由度。
2. 降低交易成本。一國貨幣想要成為國際貨幣，使用該國貨
幣的交易成本必須低於其他國家的貨幣；而當其他國家願意使用該
國貨幣後，巨大的交易量將會使得使用該國貨幣的交易成本下降
(Portes 與 Rey，1998)。
3. 享有鑄幣稅 (seigniorage) 的利益。鑄幣稅最初被定義為封
20 例如，為了讓經濟加速復甦，美國可無視其國際收支持續巨額逆差、世界各
國的反對，而宣布二度量化寬鬆 (quantitative easing 2，QE 2 ) 政策。
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