Page 95 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 4 章 價值因子選股模型Ⅱ－近四季本益比 85

我們以低本益比策略 (第一等分) 與高本益比策略 (第十等分)
進行模擬，其結果如圖 7。要注意縱軸是對數尺度。可以看出本益
比最低、最高的等分與買入持有策略 (一籃子股票策略) 的差距隨

時間逐漸拉開，越來越大。雖然無論哪一個等分，都無法抵抗金融
海嘯的威力，但仔細看還是可以看出，在金融海嘯 V 型反轉的過

程的下跌段 (2008 年下半年)，本益比最低的等分跌幅較小，而在
上漲段 (2009 年上半年)，本益比最低的等分漲幅較大。本益比最
高的等分剛好相反，下跌段跌多，上漲段漲少。

圖 7 價值因子選股模型Ⅱ－本益比 (近四季盈餘) (全部股)

將十個等分投組的年化報酬率、年化報酬率標準差繪於圖 8，

可以看出低近四季本益比策略具有低風險、高報酬的特性，是一個
可以讓投資人放心的選股策略。