Page 93 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 4 章 價值因子選股模型Ⅱ－近四季本益比 83

圖 5 每年本益比累積機率圖 (排除負本益比樣本)

4-2 實證結果Ⅰ：全體

「益本比越高，即本益比越低，代表股票越便宜，越可能在未

來因為股價反彈而有較高之報酬。」這個道理簡單易懂，但投資人
更有興趣的是到底有多好？我們以最近四季的累積每股盈餘為分

母，股價為分子之「近四季本益比」(以下簡稱本益比) 為選股因
子，形成的十等分投組，進行回測。回測方法的細節已經在第一章
介紹過，不再贅述。其績效評估如圖 6。由圖可知，在以全部股為

樣本下，本益比與投資績效之間的關係如下：
1. 年化報酬率：本益比越低，年化報酬率越高。本益比最小的

第一等分年化報酬率高達 12%；最大的第十等分只達-6%。
2. 月報酬率 Sharpe 指標：本益比越低，Sharpe 指標越高。
3. 月報酬率超額報酬 (alpha)：本益比越低，超額報酬越高。

4. 月報酬率系統風險 (beta)：本益比越低，系統風險越低。