Page 176 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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股東權益之前，不能表達公司獲利高低，因此意義不大。試想每股
盈餘 5 元對股價 50 元的股票而言，本益比為 50/5=10 倍，股價算
便宜。但對股價 500 元的股票而言，本益比為 500/5=100 倍，股

價就太高了。因此光看每股盈餘是無濟於事的。

(3) 股價

股價並非比率，當它沒有除以每股淨值或每股盈餘之前，不能

表達股價是否便宜，因此意義不大。不過低價股經常是冷門股，股
票股價常被低估，因此報酬率可能較高。相反的，股價最高的股王
其股價常被高估，因此報酬率可能較低。但實證結果顯示，以股價

高低來選股的效果不佳。此外，低價股具有流動性不足的問題，因
此股價並不適合用來選股。

(4) 週轉率

成交張數
週轉率   100% (17)
發行張數

與成交量一樣，當其值維持在一定的高水準之上時，代表此一
股票是熱門股，反之為冷門股。冷門股股價常被低估，因此報酬率

可能較高。但實證結果顯示，週轉率的選股效果比成交量來得差。
此外，低週轉率股具有流動性不足的問題，因此週轉率並不適合用

來選股。

12-5 對投資人的啟發：預估本益比出類拔萃

綜合以上分析，可知九個單因子選股模型中，只有慣性因子效
果不顯著，其餘的八個因子都有顯著的效果，但風險、規模、流動

因子等三個模型都有流動性不足的缺點，因此比較實用的因子是價