Page 173 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 12 章 單因子選股模型總結 163

在台灣股市每月都有營收報告，它的時效性比季財報佳，因此
許多投資人喜歡用股價營收比選股。因為對投資人而言真正有意義
的是盈餘，營收並非利潤，營收大不保證盈餘大，因此股價營收比

的選股績效不會太好。回測實證也發現它的選股績效不比本益比來
得好，因此並非代表性因子。

(3) 股價現金流量比

股價 (P)
股價現金流量比 (P/C)  (5)
每股現金流量 (C)
現金流量資料的取得比盈餘略難一些，回測實證也發現它的選

股績效不比本益比來得好，因此並非代表性因子。

2. 成長因子

成長因子用來衡量公司的獲利能力，因此都是用公司經營的產
出利益 (盈 餘 ) 與一個表現公司經營的投入資源 (例 如 淨 值 ) 的 比

率，或者某一個表現公司經營過程的變數在時間軸上的成長率當做
成長因子。例如之前介紹過的

每股盈餘 (E)
股東權益報酬率 (ROE)  (6)
每股淨值 (B)
該月的近三月營收  去年同月的近三月營收
營收成長率  (7)
去年同月的近三月營收

其他成長因子評論如下：

(1) 資產報酬率

每股盈餘 (E)
資產報酬率 (ROA)  (8)
每股資產 (A)