Page 246 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

當大多數人預期經濟正向發展時，本益比通常較高；當大
多數人預期景氣負向發展時，本益比通常較低。當市場氣氛愈
樂觀時，不管是個股或市場平均本益比通常較高；當市場氣氛

愈悲觀時，不管是個股或市場平均本益比通常較低。當大多數
人貪婪時，本益比通常較高；當大多數人恐懼時，本益通常較

低。
此說明為什麼 2000 年網路泡沫化前的科技股，在多頭氣

氛下本益比可以衝到 100 多倍，也可以解釋 2007 年的中國上
海綜合指數，在經濟高速成長下本益比飆升到 60 多倍。但是

次級房貸與金融海嘯爆發，市場氣氛轉趨悲觀，美股本益比一
度僅有 12 倍，歐股本益比剩下 10 倍，都低於歷史約 15 倍的

平均值，在成熟股市這代表超跌的跡象。但是中國股市的大盤
本益比從 60 幾倍修正到 10 倍以下，這恐怕就非屬於超跌的訊

號，而是透露出中國的經濟已經由高速成長恢復到一般成長，
以往股市那種動輒倍數上漲的榮景將難再見。
由於景氣約 3 至 5 年就會歷經一次多、空循環，因此，對

於慣用本益比評價法決定進出時點的投資人而言，掌握不同階
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