Page 206 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

毛利率、營益率、淨利率

觀察一家公司的獲利能力時，除以每股盈餘來評斷，損益

表中尚有三「率」是分析經營績效的重要指標，分別是「毛利
率」、「營益率」及「淨利率」。投資人在進行損益表分析

時，最好能將三個比率一起比較，才能夠更正確且客觀地透視
公司的競爭力。

「淨利率」是指一家公司稅後淨利占本業營業收入淨額的
比率。淨利率愈高，表示這家公司的賺錢能力愈強，但是每個
產業的屬性不同，所以多少算高？多少算低？並沒有一定標

準，應該與同業共同比較才能夠判斷。
分析淨利率時，也要同時觀察比較「毛利率」及「營益

率」的變化，因為一般情況下，這三個比率的數據不應該差距
太大，而且變動方向應該要一致；也就是說當毛利率下降，營

益率及淨利率也應該同步下滑才對。如果這三個比率的數據差
異很大，或變動方向不同時，投資人應該進一步瞭解原因，並

詳細評估這檔股票的投資價值。
假設一家公司毛利率高，但營益率卻很低，表示這家公司

可能產品相當具有競爭力，所以毛利率可以拉得很高，但是因
為管銷成本太高，導致營益率與毛利率的差異過大，可見在經

營管理層面還需要加強。
若是發現一家公司的淨利率很高，但仔細一看卻發現不論
毛利率或是營益率都為負值，就表示這家公司的本業經營虧

損，所有獲利來源皆仰賴業外，這樣的公司投資人要格外小

194