Page 91 - 權證好好玩－投資人必須瞭解的投資工具

2

券商發行權證的標的證券之選擇方式， 基本 上以 基本面、
技術面 和 籌碼 面 選股 邏輯 ，大 部 分 考慮熱 門 股 及 當 季 潛 力 股

等。而 且 當券商賣出認購權證時，會同 步 依 據 價內 、 價平或價
T
外不同 程 度的 A 數 值 ，買入 相 當 部 位的標的證券避 險 。
DEL
如 果 標的證券股價大 漲 ，認購權證勢必大 漲 ，券商手中的現貨
也 會上 漲 ，發行券商才能將現股的收益給認購權證的投資人。

反 之，投資人購買認售權證，依不同的價內 、 價平 及 價外的 程
度，發行券商同 步放 空 標的證券，當標的證券股價如期下 跌 ，
其收益才能給付於認售權證的投資人。簡

自於權證的時
來
和投資人是 夥伴 關 係 ，權證發行券商獲利 言 之，權證發行券商 間 價
值 ，而投資人的獲利則是 來 自波 段操作 的利 潤 。

券，若投資人賣回認購權證，發行券商 發行券商 採 動 態 避 險 ，賣出認購權證，同時買入標的證 亦 賣出標的證券，因
此 ，易造成標的證券股價 追漲助跌 的 效應 ，以 圖 2-6-1 為 例 ，

當標的證券股價 40 元 時，認購權證 變 價內的機率 4 成
(DEL
T
A ＝ 0.4) ，發行券商賣出 1 張 認購權證並買入 0.4 張 股
票 。股價 50 元 時，認購權證 變 價內的機率 5 成 (DELTA ＝
0.5) ，發行券商賣出 1 張 認購權證買入 0.5 張 股 票 。股價 60 元

時，認購權證 變 價內的機會 6 成 (DELTA ＝ 0.6) ，發行券商賣
出 1 張 認購權證需買入 0.6 張 股 票 。

77