Page 89 - 權證好好玩－投資人必須瞭解的投資工具

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買 進 的股票也會獲利，這樣就 足夠支付 投資 人 賣
回認購權證時的獲利金 額囉 ！」
小毛 ： 「但是還是有一方是 賠 錢 啊 ！」

衡哥： 「沒錯。 賠 得那方就是和你看 法 相反的，認為標
的證券股價 未 來是會 下跌 ，因此 將 手 上的個股賣
出，而這些賣出的股票就 被 券商買 進 為認購權證
的 避 險部 位 。」

小毛 ： 「那券商賺 什麼 ？」
衡哥： 「權證的時間價值是券商的 主 要獲利來 源 ，所以
你 常常短 線進 出權證的操作方式，券商 扣除 了 避

險進 出的成本，並不是如投資 人 想的賺很大。」
小毛 ： 「那 麼 券商有可能會 賠 嗎？」

衡哥： 「 當 然可能 啊 ！標的證券股價上漲時， 除 了 深 價
T
內的認購權證外，權證的 A 值會上 升 。換
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言之 ，券商就得 追 買股票，如果標的證券是 小 型
籌 碼 股，股價 直接 漲 停 鎖住 ，券商 無法 買 足 相 當

股數的 避 險部 位 ，而賺 取足夠 的金 額 來 負 擔認購
權證投資 人 相對的獲利，就有可能會造成 避 險虧
損 。」

小毛 ： 「 原 來如此，那 麼 認 售 權證的 避 險 方式呢？」
衡哥： 「認 售 權證的 避 險 對券商的 風險比 認購權證大一
點。通 常 當 投資 人 看空個股的股價走勢時，買 入
了認 售 權證，券商就會和投資 人 的操作 同 一方向

放 空該權證所連結的標的證券，但是 平 盤下 不能
放 空的 限制 對券商而 言 ， 當 然就會 提 高 避 險 的相
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