Page 31 - 財務危機預警必修八堂課

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步式微，主政者昏庸無能閉關自守，導致列強的船堅砲利攻無不
克，內憂外患的夾擊，讓王朝加速衰敗，幾乎被外人併吞。從大清

王朝的興衰歷史還原至公司組織的危機型態，正是獲利性衰退型的
代表。(註：資料來自維基百科)

衰退型危機公司是上市公司最常見的危機路徑，也是企業生老
病死的典型症狀。平實地看，這些危機公司過往皆有輝煌歲月，但

在產業變遷與產品成熟過度，加上管理不善，導致體質轉弱逐步走
向危機路徑。在正常狀況下，這種衰敗而終的途徑需要長時間消耗

公司資源能量才能達成，正如人們老邁得病慢慢走向終點。

衰退型的財報特徵主要有以下兩項，可以從歷年損益表比較得
知：

1. 營業收入趨勢明顯衰退，導致由盈轉虧。
2. 營業收入趨勢雖有成長，但獲利反向衰退，甚或虧損。

檢視衰退型的危機公司可以從產品競爭力與財報績效著手，對

於耳熟能詳的成熟產品，若公司連續二年以上發生虧損，就該提高
警覺。筆者採樣之 54 家上市危機公司，統計在它們發生危機 (即打

入全額交割股) 前三個年度的盈虧家數，發現前一年虧損家數高達
48 家，比例達 88.9%；連續二年虧損者有 36 家，比例為 66.7%；

連續三年虧損者則有 27 家，比例為 50%。因此，營運發生虧損絕
對是危機公司的領先指標，尤其是衰退型危機公司。

值得注意的是，與其他兩類型危機公司比較，這類型經營者的
投機心態較弱，背信行為也不如其他兩型嚴重，所以危機形成是漸

進式的逐步累積。通常，外部人透過財報資訊規避這類財務危機以
減少損失並不難達成。至於公司的管理當局該如何避免衰退型危