Page 29 - 財務危機預警必修八堂課

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收，這些由經營者偏差行為開始的危機製造不斷地在市場周而復
始。例如，獲利性衰退型的危機公司大部分都是經營者安於現狀突

破無力，對於產業或產品的未來能見度缺乏前瞻規劃，致獲利委靡
不振，此時股價也同步江河日下，讓經營者無心戀棧。

通常危機公司都是由獲利性衰退型打頭陣，正所謂老兵不死慢
慢凋零。此期間也許會出現經營者企圖改造大力舉債經營以能改變

衰退現狀，只不過很可能發生壯志未酬身先死的窘境，導致流動性
停滯型危機，更有來者不善的經營者，在公司危難之際打帶跑掏空

最後存糧，因而發生破壞型的危機型態。因此，三種危機型態彼此
間會有連動效應，不過若個別比較，它們在經營者決策行為與財報

病因上還是有程度上的差異，以下各節就三種危機型態分析之。

另外，為能說明這三類型危機公司在財報績效上的差異，筆者
從實證 54 家危機公司中分別挑選 7 家衰退型公司、6 家停滯型公司
及 5 家破壞型公司，整理它們在財務危機發生前的三個年度損益狀

況作比較，可以更清楚辨認它們之間的差異，相關比較表請詳表 2-

1 至表 2-3。

表 2-1 三種危機型態各年平均每股盈餘一覽表

單位：元
獲利性衰退型 流動性停滯型 安全性破壞型
項目/型態
(7 家) (6 家) (5 家)
前一年平均值 -3.06 -1.37 -3.76
前二年平均值 -3.22 -2.52 -0.85
前三年平均值 -1.64 -1.06 0.74
前一、二、三年平均 -2.64 -1.65 -1.29
資料來源：統計危機公司財報數字。