Page 153 - 財務危機預警必修八堂課

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如果再比較美國恩隆 (Enron) 公司在 2001 年 12 月初爆發的財
務大醜聞，前面臺灣兩家下市公司是小巫見大巫。在出事前恩隆公

司是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，2000 年披露的
營業額高達 1,010 億美元，它曾連續六年被財富雜誌評選為「美國

最具創新精神公司」，但在董事長、CEO 及財務長等管理階層長期
進行股價造神運動下，一連串的背信詐欺行為如洗錢騙貸、財報造

假、股價內線和短線交易，即如影隨形應運而生，完美的醜聞騙局
讓全球投資界震驚。可想而知，屬於破壞型危機型態的恩隆公司在

出事後隨即被勒令下市，相關人員也遭到嚴厲的民刑事處分。
唐朝有位詩人王翰，在其作品涼州詞中寫著：「葡萄美酒夜光

杯，欲飲琵琶馬上催；醉臥沙場君莫笑，古來征戰幾人回。」，若

將詞意轉換為掛牌公司董監大股東在股市的非理性作為，係真的應
驗股市大醉大悲鮮少能活的比喻。在筆者觀察研究過往的危機下市
公司，發現許多危機公司都是因董監大股東重股價輕本業而自食惡

果，他們總想以掌控實業的營運模式來經營股價，忽略了股市的賺

賠無情與風險無常，將穩定的實業基礎架在波動激烈的股市上，本
末倒置，還自以為是。所謂「君子務本，本立而道生。」掛牌公司

老闆若能先顧好本業，股價的果實自然甜美。請記住，甜美果實無
法經常摘，除非自己用心栽。

為能讓股價成為掛牌公司的指南針，同時成為董監大股東的避
雷針。鑒往知來，謹提供以下失敗公司董監大股東在股價操作的偏

差行為作預警。

1. 利用子公司或關係企業護盤母公司股票，套牢嚴重。另外，當掛
牌公司的炒股利潤超過本業利潤達 20%以上時，就該注意。