Page 302 - 解讀金融業務完全手冊－銀行與票券篇

288

如果市場是有效率的，則持有成本會完全反應在遠期匯率與即期
匯率之差異，假設 TWD/USD 即期匯率為 30.34-30.44，則一年期之遠
期匯率應為 29.4298-29.5268：

30.34+ (30.34×－.03)＝30.34－0.9102＝29.4298；

30.44+ (30.44×－.03)＝30.44－0.9132＝29.5268
由於台幣的利率低於美元的利率，持有台幣將有利率上之損失，

故台幣應升值美元應眨值，遠期匯率低於即期匯率，稱之為貼水
(Discount)；反之，若台幣的利率高於美元的利率，持有台幣將有利率

上之利益，故台幣應眨值美元應升值，遠期匯率高於即期匯率，稱之
為升水 (Premium)。

新台幣利率 ＞ 美元利率： COST OF CARRY ＞0
遠期匯率＞即期匯率
升水 (Premium)

新台幣利率 ＜ 美元利率： COST OF CARRY ＜0
遠期匯率＜即期匯率
貼水 (Discount)

新台幣利率＝美元利率： 價平 (Par)

（三）換匯點 (Swap Point)

遠期匯率與即期匯率之差異常以換匯匯率或換匯點(Swap Point)來

表示，在效率市場下：
換匯點＝持有成本＝利差

＝即期匯率×[(1+新台幣利率)/(1+美元利率)-1] …………(一年期)
＝即期匯率×[(1+新台幣利率×天期/365)/(1+美元利率×天期/360)-

1]………其他天期