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ch.4 學習專業投資技能 83

的 利 率 資 料 ( 例如 LIBOR ： 美 元同業 拆 款利 率 ) ， 則 預 判的 精

準 度 可以 大 幅 提 升 。同 樣地 ， 我們也 是以 長 短天 期 (1 月 、 3
月 、 6 月 及 12 月 ) 利 率結 構 圖 及 12 月 與 1 月 LIOBER 的 利 差
走 勢 圖 來做 分析。 當 利 率結 構 殖 利 率 曲 線 為正 斜 率且 利 差 為正
時， 聯 準 會的 利 率 決 策 為不變或 升 息；若 利 率結 構 殖 利 率 曲 線

為
度
可
測
精
準
大
水準
屬
率
應用的
利
然
雖 負 斜 率且 的 利 差 為 負 時， 為提高， 聯 準 會的 但 利 率 決 策 為 降 息 措施 短天 。不過 期 ，
預
所以可供反應的時 間也 變得更 短 。

圖 4-1-16 美金不同天期 LIBOR 走勢圖及 LIBOR 利差圖

（二）聯邦基金利率期貨合約價格觀察法 ( 預期未來變化 )

要如何 預窺 聯 準 會的反應 ( 長 短天 期 利 差法 ) ，而 又 不 想 要
反應的 天 期太 短 ( 短天 期 LIOBER 觀察法 ) ， 還 有 另 一 個 更有
效的 觀察方法 ， 即 利 用 聯 邦 基金 利 率期 貨 合 約 價 格 觀察法 。 我

們都
易當
為，
易月
到
所得 知道 的一 期 貨 市場是「 價 格 買賣 」 雙 方 對於「 交 未來價 份 格 」的 自交 預 期 ，
合理
個
貨
市場的
，而
期
月起連 續 二個月 份 ； 另 加 上三月 、六 月 、 九 月 、 十 二月 中 三個
接續 的 季月 ， 總共 有五 個月 份 的 契 約 在市場 交 易 。所以，從 期