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債券 的市場 價 格 可能包括 自 上 次 配 息後， 累 計的應計 利 息

( 有 些債券價 格 含有應計 利 息， 但也 有 些債券 在 交 易 時， 另外
付 出應計 利 息 ) 。
價 格 包括應計 利 息 被 稱 為 統 一 價 格 (flat price) ，或含息 價

格 (dirty price) ， 價 格 不包括應計 利 息， 則 被 稱 為除息 價 格
(clean price) 。

殖 利 率 與 到期期限 (time to maturity) 的關 係 被 稱 為 收益 曲
線 或 殖 利 率 曲 線 (yield curve) 。 下 圖 中， 橫軸 為各 到期期限
(time to maturity) ， 縱軸 為相對應之 到期 殖 利 率 (yield to
maturity) 。

債券 市場不 像 股票 市場有一 個 集中 交 易 所或 交 易 系 統 。相

反 地 ，在發達的 債券 市場，如 美國 、 日 本 和歐洲 ， 債券 交 易 於
以 交 易商 為基礎的 櫃檯 市場 (over the counter) 。在 櫃檯 買賣 市
場中，市場的 流 動性 並不集中， 債券 經 紀 商 和 其他 市場參與者
需 承 擔資金風險，以提供 流 通 性 。

在 債券 市場 交 易 時， 當 投資者 購買 或出 售 債券 ， 交 易 對 手
是銀行或 證券商 。在 某 些情況下 ， 當 一 個 經 紀 商由 投資者 購買

債券 成為 該 經 紀 商 的 庫 存，在 其他情況下 ，經 紀 商立即 轉 售 債
券 給 其他 投資者。
債券 市場 也 不同於 股 市，投資者 買賣債券 時 普遍 不 支 付 經

紀 商 任何 佣 金，經 紀 商 賺取 的 收 入 來 自 於投資客戶的 買賣價差
(spread) 。