Page 302 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

（二） AVATAR CDO 變化狀況

1. 資產池違約情形

假設至 2009 年 8 月為止，資產池內共有 6 家公司發生違約，累計損失約

2.6% （表 6-2 ）；因之墊底保護剩下 6.1% （ 8.7% － 2.6% ），於回收率為 10%
假設下，墊底保護尚可再承擔約 6.7 家公司違約〔 6.1/(1-0.1 〕。

權重 回收率 損失率 (
發生信用事件公司
(a) (b) (a) × 〔 6-(b) 〕
Fannie Mae 1% 99.90% 0.001%

0.914% 8.63% 1% Lehman
Washington Mutual 1% 57.00% 0.430%

0.540% 46.00% 1% Lear
Thomson SA 1% 60.00% 0.400%

CIT Group 1% 68.00% 0.320%
2.605% 合計

2. 信用評級變化

由於 6 家公司發生信用事件，且資產池中其他 94 家公司信用風險惡化，

AVATAR CDO 信用評級陸續調降，假設 2009/8 信用評級降至 CCC+ 。

日期 信用評級
AA 2004/08
A 2007/11
BBB 2008/12
B 2009/03
CCC+ 2009/08+

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