Page 99 - 信用衍生性金融商品

可 規避 價格風險及信用風險。

2. TRS

僅需支付利率加碼即可
接受方（風險承擔者） 投 資標的債務之利息所得及資本利得， 投 資槓
桿 倍數高 。
不需要實際買入該債務 作 為資產， 故 不 會 出現在資產 負 債 表 上，亦可

購
可
節省管理 投 資 公開 成本及時 市場不易 間 。 得之標的。
簡言之， TRS 的接受方 最 關鍵 優勢 是 擁 有槓桿 效果 ，僅需付出 很小 的金
額，就可能 獲 得 很高 的資本利得；而支付方若無法或不 願意 出 售 該標的資產，可

經由 TRS 規避 標的資產的信用及利率風險，或者支付方認為該標的資產 短 期的
價差或是信用風險 會擴 大，但過一 段 時 間 後可能 恢復 ，支付方亦可 考慮 在此期 間
內使用 TRS 交易，契約內 容 可量 身 訂 作頗 具彈性，而 且 不需要出 售 資產，不但

能 避 險，也可 藉 由 TRS 交易來 鎖 定報酬。

（二） TRS 交易的風險

1. 投 資風險（ Investment Risk ）

TRS TRS 支付方 既 是拋出標的債務所有的風險，就 沒 有標的債務的 投 資風險，

接受方承擔。
而由
2. 交易 對手 風險（ Counterparty Risk ）
既然 TRS 交換交易的雙方 均 有義務，所 以 買、賣雙方 均 有交易 對手 違約的

風險 存 在，若期末有資本利得，需 考慮 支付方可能 會 違約；若期末有資本利損，
則是接受方有違約可能。
一 般 而言， TRS 接受方多為大型的 對沖 基金，常利用槓桿 操作手 法，在不

同的 TRS 交易中包含同 樣 的標的債務， 以提高 報酬，但也 面臨極高 的 集 中風險
（ Concentration Risk ），一 旦 該標的債務違約， 對沖 基金可能 破 產，因此在市場

實務中， TRS 支付方 面臨 的交易 對手 風險較大， 故須 要 求 擔保品，或 縮短 交 益

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