Page 98 - 信用衍生性金融商品

1. 期初：即契約成交日，雙方簽訂相關契約，簽訂 ISDA 主約、附約、交易確
認書、風險預告書及非屬關係人或內部人之切結書。

2. 期中： TRS 支付方將標的債務所有利息收入轉交給 TRS 接受方， TRS 接受方

支付 TRS 支付方約定之固定或浮動利息。
支付方將標的債務資本利得支付給
3. 到期： TRS TRS 接受方支付標的債務的資本利損。 TRS 接受方，或者 TRS 支付方
收到

三、總報酬交換交易的優點與風險

（一） TRS 交易的優點

TRS 交易的一個關鍵點重點是：雙方並未實際買入或賣出該標的債務，它
不像 Repo 需要實質移轉標的債務的所有權，因而使得交易的成本降低，在產品

設計上也更具彈性，從某個角度言， 交易支付方與接受方皆利用槓桿 效果 從事 避
險或
獲
TRS 利的行為。 交易 幾 乎 全 是 OTC 式交易。支付方多為具有 龐 大資產 負 債 表 的大型金
融機 構，如 商業銀 行、 投 資 銀 行、 共 同基金、 證券 交易 商以 及保險 公司等 ；而接

受方則多為
積極
參見第五
SPV 等 。支付方要比接受方有較低的 的 對沖 基金、 專業 資產 融 管理 人 以 及擔任 限 CDO （ 適足 率的要 章）的 求 無
資成本，但受
於資本
法 拉高 利 潤 ，利用 TRS 交易，一方 面 可 提高 其資產收 益又 可保護資產不受損
失 ；接受方則 以極 低的成本（ Libor ＋ Spread ），在不需要 持 有資產的 情況 下 獲 得
可能的資本利得。

因此交易雙方的 益 處 彙 總如下：

1. TRS 支付方（風險拋出者）
若無法或不 願意 出 售 標的資產（標的債務）的 狀況 下，可 達避 險 目 的。

提高 固定收 益 報酬
如同 融券放空 ，但標的債務期初並不 撥 轉給交易 對手 ， 故 相 對安全 。

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