Page 303 - 財富管理小辭典

財富管理小辭典

首 先計算 次 期所發放股利金額為

D = D ( 1 + g ) = 5 × ( 1 + 8 %) = 5 . 4 元。
1 0
利用 戈登 模型求得每股 合理 股票價格為

D 5 . 4
1
= = = 77 . 14 元。
P
( r − g ) ( 15 % − 8 %)
在固定股利成 長 8% 及期 望 股票投資 報酬率 達 15%

時，則該股票 合理 價格為 77.14 元。

由 戈登 模型公式可 看 出， 影響 股票價格的主要 因素 有
r 兩 項 ，當股利成 長率
報酬率
及市場要求股票
g
股利成
長率
愈 高時或市場要求 報酬率 愈 小 時 ( 但仍 要 秉 持 r > g 原則 ) ，
則 預 期股票價格也 愈 高。其中，市場要求股票 報酬率 可視
為 折 現 率 ，亦稱為權益資金成本 (cost of equity) ，一般 折 現

率 較高的股票之 系 統風險 也較高，其經 濟 價值也較低，所
以公司資本 結 構 ( 含 負 債與股權 ) 亦 影響折 現 率 大 小 。

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