Page 302 - 財富管理小辭典
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第伍篇 投資規劃篇
2 n
D D ( 1 + g ) D ( 1 + g ) D ( 1 + g )
0 o o o
P = + + + Λ + + Λ Λ
o 1 2 n
( 1 + r ) ( 1 + r ) ( 1 + r ) ( 1 + r )
其中
D 表示 當期已發放股利金額；
0
g 為股利成 長率 ；
r 為市場要求股票 報酬率 ，即為現值 折 現 率 。
上 述 公式經 整理 後可 簡 化 如下：
D D ( 1 + g )
1 0
= =
P
− g ) ( r − g )
(
r
其中 D = D ( 1 + g ) 為 第 一期 ( 次 期 ) 股利發放金額。
1 0
在 戈登 模型中必須 假 設 市場要求股票 報酬率 大於股利
成 長率 ( 即 r > g ) ，否則會造成所計算的股票價格為 負 值之
不 合理情 形。
【案例】
A 公司當期已發放股利為每股 5 元， 預 期股利每期成
長 8% ，且固定成 長無限 多期；當市場要求股票投資 報酬率
為 15% 的 情 形下， 試問 股價 合理 價格為 何？
說 明 ：
281
