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金融市場 – 債券市場

問： 債 券市 場 的 功 能與 重 要性？

答： 台灣的資本 市 場有 兩個 主 軸 ，一個是股 票市 場 ，一個是 債 券市

場 。 我 國的發展 上 ，是先 有 股 票市 場 。大 概 在 民 國 七 十 幾 年的時候 新

台 幣升值 ，國內資金 充 沛 ，股 價 指數 開 始 大 幅 成 長，投資 人 也不 斷 地

加入股 票市 場 ，參與投資。

到了 七 十 七 年底、 七 十 八 年的時候， 政府 開 放 證 券商 的 設 立 ， 很

多家 綜合證 券商 就是在 那 時候 成立 的。 但 是如 果 只 有 活 絡 的股 票市 場

而 債 券市 場 沒 有 發展的話， 我們還 是只 有 一個 跛 腳 的 市 場 。當時 雖 有

於長
屬
具；
而
貨 幣 市 場 ， 但 它屬 ，如 於一 果 種 短 期 性 利 率 的 理財 工 市 場 就 缺 少 了一 期利 環 率 的
，資本
空
這一
是中
券市
場
債
沒
有
段
。所
則
要同時發展，
以，
券市
險
風
，而股
的
債
是中
，
度
險
投資
風
權
幣
市
貨
比較高風
產 品則 債 是 而言， 場 一 定 險 的。 場風 險 比較 我們 低 整 個的 券 產 品 線 才 稱 得 上 完 整 。就 的
同時， 每 一個國家在 利 率 市 場上 ， 都 有 所 謂 的 收益 曲 線 (yield
curve) 。 它 是 從 短 到長，不同 期 間的 利 率 產 品建 構 成 一個完 整 的 收益
曲 線 。
八○ 年 代 以前， 短 期 的資金已 運 作得非常 活 絡 ，所以 短 期利 率早
已 有 公認的 指 標 。 但 是， 超 過一年 期 以 上 ， 幾 乎 沒 有 什麼 利 率 指 標 可
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