Page 66 - NO.165銀行家雜誌

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Special Report

儲蓄率。 就債券市場部分，雖然北京推出扶持措
在社會保障尚不完善的情況下，時機不 施，但因經濟急速衰退，信貸和房地產銷

佳的打房措施遇上疫情封控的影響，使房地 售慘澹，企業獲利成長偏低，流動性壓力
產市場雪崩式的跌價，地方政府及房地產 大增，償債能力惡化，使得規模達4.4兆美
開發商因此陷入嚴重的債務危機，民眾也必 元的在岸債券，違約率恐將創歷史新高。近
須為了完工遙遙無期的爛尾樓背負沉重的房 日引人關注的，中國最大資產管理公司中植
貸還款壓力，此間種種都加劇老百姓對未來 企業集團（中植系）旗下中融信託驚傳出現
經濟前景的擔憂而不敢花錢，致使儲蓄率更 理財商品停止兌付的違約危機，讓投資人
加居高不下，也同時抑制了民間消費。其 擔憂規模高達2.9兆美元的融資信託業會掀
次，經濟發展步履蹣跚，出口訂單大幅下 起中國版的「雷曼風暴」，即是活生生的例
滑，使企業對擴大生產或投資猶豫不決而採 子。至此，中國以債務驅動的成長模式面臨

取觀望的態度，導致原本由投資帶動的經濟 了困境。
成長動能無以為繼。中國銀行今年7月的貸 而就銀行信貸市場來說，隨著中國G D P
款餘額降至2009年以來最低的水位，顯示 下降，不良貸款比例增加，銀行的財務營運
了無論是企業還是消費者，對資金的需求都 能力備受考驗。打銷壞帳將侵蝕銀行資本適
大幅減少。 足率，銀行恐怕面臨立即增資的壓力，但許
投資及消費陷入通縮，代表接下來企業 多城商行及農商行背後的大股東是已債台高
與家庭的信用違約事件將層出不窮，銀行業 築的地方政府，因此能提供的財政彈性相

呆帳必然會隨之快速攀升。從地產開發商恆 當有限。在大型不動產開發商接二連三的違
大的巨額違約發生至今，不斷有地產商陷入 約，爛尾樓不斷增加的情況下，勢必造成銀行
財務危機的報導，如近日爆發美元債務違約 不良資產大幅增加。
風險的大型地產商碧桂園，及大型國企如遠 參考中國央行在2019年上半年對30家
洋集團等，地產商整體債務規模恐怕已經大 大中型銀行進行金融壓力測試，該測試假設
到中國政府無力解決的程度。也難怪，國際清 在GDP成長率為5.3%的基準情境下，30家主
算銀行會對中國的金融風險提出警告。 要銀行中，9家未能通過，其資本適足率將
從14.43%降至13.47%。在假設GDP成長率為
金融體系違約風潮加劇 4.15%的最壞情況下，30家銀行中，有17家沒

通過。如今，多數預期中國2023年的GDP成長
中國經濟成長下滑並可能已經陷入通 將低於5%的目標，因此中國銀行業勢必將面臨
縮，給規模達41兆美元的金融體系帶 來 真 正 嚴峻的挑戰。
的挑戰。從債務對G D P比重來看，金融體系
潛在的「問題資產」恐怕十分龐大。而官方 供應鏈脫鉤引發失業危機
公布的銀行不良資產數據則普遍被認為嚴重
低估。 在疫情未爆發前，中國扮演著世界工廠的

66 台灣銀行家2023.9月號

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