Page 59 - NO.165銀行家雜誌
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圖3 近年造成供應鏈中斷的危機
日本 311 大地震 美中貿易戰 新冠疫情 蘇伊士運河
＆泰國水災 觸礁
（2011） （2019） （2020） （2021）
中與單一所造成的風險。例如從2011年的 金融破碎化是必要成本
日本大地震、泰國水災、美中貿易戰、新冠
疫情，甚至貨輪在蘇伊士運河觸礁，都造成 近 來 有 些 人 一再強調地緣政治緊張引發
供應鏈中斷的危機。因此早在地緣政治衝突 的金融破碎化，認為不管是金融限制或科技
升高之前，業者就開始規劃供應鏈的多元化 脫鉤，都將影響以跨國布局來分散風險的選
以增加韌性，只是美中衝突更加速供應鏈重 擇，降低透過國際風險分攤的機會，結果將加
組的步伐。歐盟央行總裁Christine Lagarde 劇金融波動，例如進行國際金融制裁，對資本
在一場演說中表示，「今日地緣政治緊張局 流動和支付進行限制，或對國際資產進行凍
勢，意味著全球經濟正在發生變化。價值體 結。這些對投資者的限制，將影響跨境資本配
系的選擇，以及各種聯盟的組成，正在塑造 置，並導致資產價格下降，造成金融機構獲利
全球新的經濟關係地圖。」雖然目前還無法 能力轉弱，從而威脅到宏觀金融穩定，同時通
確定這將如何發展，但我們已經可以看到全 過對國際貿易和技術轉移的限制、對供應鏈
球貿易中出現了3個明顯的轉變。這些轉變 和大宗商品市場的干擾，將助長通貨膨脹壓
包括：從依賴到多樣化的轉變、從效率到安 力，且對非金融企業的流動性和獲利能力產生
全的轉變以及從全球化到區域化的轉變。 不利影響，將增加銀行的放貸風險，從而破壞
當然由於通訊科技與運輸成本的大幅下 宏觀金融穩定。
降，這裡的區域化已經不再是指地理距離的 柏林圍牆倒塌冷戰結束後，地緣政治進
靠近，而是指地緣政治距離的靠近。由於疫 入冬眠期，因此也一度出現「歷史的終結」
情的教訓，人們不再依賴線性的全球供應 之說，天下將進入太平盛世。知名作家佛里
鏈，而是尋求供應鏈的多元化。只有多元化 曼（Friedman）更是多次闡述，在全球化供應
還不夠，另外一個趨勢是從效率到重視安全 鏈的整合下，兩個有麥當勞的國家不會有戰
考量。由於美中競爭的白熱化，使得供應鏈 爭。但2022年俄羅斯入侵烏克蘭後，麥當勞退
在策略上必須納入地緣政治的考量，不能只 出俄羅斯，也喚醒了西方國家地緣政治風險意
追求低成本，例如美國現在的供應鏈策略就 識。原來過去30年的平靜，是因為地緣政治進
是友岸外包，關鍵的供應鏈必須在友好陣營 入沉睡期，而不是永遠的終結。過去我們忽略
的掌握下，這也難怪在全球各大企業的財報 了一些風險意識，沒有付出提高韌性與分散風險
等公開訊息中，供應鏈轉移、產業回流和友 的成本，但並不表示我們永遠可以規避這些成
岸外包等關鍵詞，出現的頻率越來越高。 本。（本文作者為台灣金融研訓院資深研究員）
台灣銀行家2023.9月號 59
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