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籌資來源，2021年民間資金占比已達84％，不 答：綜觀國際專業投資機構在資產配置
但遠高於2010年69％水準，更創下10年新高。 中，基建投資逐年增加比重。若台灣要發展相

關基礎建設投融資的金融工具，強化對基礎
基建基金投資前景備受期待 建設投資能量，基金工具的發展甚為重要，目
前有公募基金的共同信託基金（Trust）與私募
基 礎 建 設與房地產相同，皆具穩定現金 股權基金PE的有限合夥基金（GPLP）等基金
流、可提供防禦通膨和分散股債風險；但缺 架構，未來設計妥當則有不動產投資信託基金
乏流動性、投資門檻較高。隨著金融改革開 （REITs）。小英總統期許打造台灣成為「亞洲
放，基礎建設資產可透過更多基礎建設上市公 高階資產管理中心」，其中私募股權基金PE與
司和公開發行股票，提高流動性和投資人參與 REITs的管理能力將是投信新的挑戰與真正的
程度。近來資產管理業爭相發行基礎建設產業 高階發展。

型基金，也帶動其數量和規模大幅成長。 首先，這種投資在基建等相關的資產管
根據理柏資訊（L i p p e r）統計，截至 理策略與工具在國際上屬於「另類投資策略」
2022年8月底，境外基礎建設產業股票型基 （Alternative Investments）的範疇，全球在發展
金數量共311檔、規模達775億美元；相較於 的路徑上都有機構資金的支持，否則沒錢投入
2012年底僅138檔、規模138億美元，近10 產業也難發展，台灣保險資金面充裕且被鼓勵
年境外基礎建設產業型基金規模成長4.6倍。 投入資金基礎建設的手段以「直投」為主，然
目前，國內核備的境內外基礎建設基金 而因牽涉的管理層面複雜，造就壽險的困難與

共12檔，其中4檔是今年投信業者新募集的基 挑戰，所以透過PE與REITs基金等工具是國際趨
金，顯示越來越多資產管理公司看好基礎建 勢，更是解決之道，非常有意思的是，保險局
設產業基金的投資前景。 於2022年6月調整壽險業投資投信發行的私募股
只要開始就不嫌晚。期望台灣持續擴大 權基金的RBC係數，無論基金投資標的為何，一
金融機構參與基礎建設資產投資的管道，並 體適用33.75%高風險係數。
鼓勵基礎建設公司公開上市，讓一般投資人 但 投資國外基礎建設P E基金仍適用
也能參與基礎建設資產的發展。基礎建設產 10.18%風險係數，壽險「專投」或直投國內
業型基金具備波動較低的穩健特性，投資人 公共建設則適用個位數風險係數1.28%，此
可依個人風險屬性，納入投資組合中，作為 舉恐影響壽險業透過私募股權基金投資國

長期理財選項。 內 基 礎 建 設 之 意願；再者私募股權基金具
備產業專業與人脈、財務操作能力、風險分
投信投顧公會副理事長 尤昭文 散投資，適合作為壽險業者投資基礎建設之
工具。因此，建議國內私募股權基金應考量
問：台灣要發展相關基礎建設融資的金 私募基金策略給予風險係數，而非一體適用
融工具，以強化對基礎建設投資能量，目前 33.75%，建議可考慮以穿透式（Pass Through）
面臨的挑戰及法規環境上建議調整方向。 的思考來監理，意思是國內發行的私募股權

台灣銀行家2022.10月號 33