Page 36 - NO.141銀行家雜誌
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Cover Story
金融市場對QE退場極為敏感，聯準會必須雙管齊下，讓市場建立對QE退場的正面預期，避免造成金融市場過度的震盪。（圖／達志影像）
會主席鮑爾，以及多位美國聯準會官員對貨幣政 購債政策，是為了撫平COVID-19疫情所造成的經
策、QE退場、通貨膨脹，乃至利率調升政策，公 濟衰退，經過17個月，解封後，美國經濟重回復
開進行了大量發言，這些已經見諸報章的評 甦的軌道，QE退場也是必然的。挑戰在「發錢容
論我們在此就不再贅述。綜合來看，市場與經 易、收錢難」，金融市場對QE退場極為敏感，聯
濟學界對於「通貨膨脹」有大量的討論，但是 準會必須雙管齊下，先運用大量的決策官員的發
聯準會仍然堅信今年第2季、第3季通貨膨脹的 言，讓市場建立對QE退場的正面預期，避免QE退
數字只是暫時現象，「升息」這個選項目前不 場造成金融市場過度的震盪；其次，在適當時間
在聯準會的雷達螢幕上，如果沒有重大變數出 讓QE退場的前提、幅度、速度透明化，確保
現，總體經濟如同預期的速度與方向前行，那 好不容易保住的經濟復甦成果。
麼要到2022年底才會觸及聯準會設定的升息門 所以我們看到聯準會理事克里斯多福．華
檻，零利率政策的回升則是2023年的工作。 勒（Christopher Waller）在媒體訪問中，罕見說
既然「升息」還不在聯準會今年的監測螢 出「如果美國就業報告未來兩個月都增加80至
幕上，那麼在螢幕上的是什麼呢？在傑克森洞 100萬人，Fed可望最快從10月開始縮減購債」
討論最多的，無疑是「QE退場」的技巧。Fed目 的具體條件；也聽到聖路易斯聯準銀行主席布拉
前每月購買1,200億美元的債券，包括800億美 德（James Bullard）喊出「金融市場已做好充分
元的政府公債，以及400億美元的房地產抵押擔 準備」，Fed可以自秋季起開始縮減購債計畫，並
保證券（MBS），而美國房地產市場今年以來不 在明年第1季結束購債操作。
斷漲升，甚至引發是否會出現新一輪泡沫化的 布拉德喊出的時程，猶如要將每月購買
熱烈討論，經濟學界對於Fed盡速縮小購買MBS 1,200億美元的量化寬鬆操作規模，在半年內降至
規模的呼聲越來越高。 0，縮減購債的幅度與速度都極快，金融市場是
聯準會推出的零利率、無上限量化寬鬆的 否真如他所稱「已做好充分準備」，恐怕將是傑
36 台灣銀行家2021.9月號
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