Page 154 - 金融科技力

合約 的區塊鏈 公共平台 ，其創始 人聲稱， 因比特幣 區塊鏈存 在技 術

方面 的缺陷， 同時希望 能促使區 塊鏈技術 應用在加 密貨幣以 外的 領
域， 因而搭建 出此一兼 容並蓄、 具開發延 展性的區 塊鏈平台 。創 辦

以太坊當然也需要資金，所以在創立之前的 2014 年 8 月，以太坊創
始 人發行代 幣，依某 一兌換比 例向大眾 要求交換 比特幣， 最初 以
2,000 枚代幣兌換一枚比特幣，隨後兌換比例降至 1,337 枚代幣換 1

枚比特幣。為期 42 天的 ICO 最終募集了 31,591 枚比特幣 (當時市

值約 1,840 萬美元 )，而當時為了交換比特幣所發行的代幣，就是現
在 加密貨幣 總市值直 追比特幣 的以太幣 。以太坊 本身也成 為許 多

ICO 採用的平台，因為以太坊區塊鏈提供的 ERC-20 程式協定，可
大幅降低發行代幣的技術門檻。

ICO 的名 稱類比 於 IPO (Initial Public Offering， 初次公開 發
行 )，只是 ICO 不以股票換取鈔票，而 是自己發行虛擬代幣換取其他

具市 場價值的 虛擬貨幣 。然而細 查以太坊 的案例可 以發現， 其籌 資
活動 的特 徵其 實更 接近 群眾 募資 (Crowdfunding) 。創 業者 透 過

ICO，並不 須監理機 關審核， 藉由產品 白皮書即 可直接吸 引不特定
投資 人取得資 金。如果 廠商發行 的代幣是 做為使用 該廠商產 品的 權

利，那麼這種 ICO 會被視為報償／回饋型的群眾募資；但 如果代幣
是用來表彰相關資產的未來收益權，使得 ICO 趨近於股權型群眾募

資， 若是在美 國就可能 涉及證券 交易法的 規範。美 國證券交 易委 員
會 (SEC) 目前對於 ICO 即採個案判別，一旦認定已構成證券發行
的實質要素，則依據證券交易法監理。

對投資人來說， ICO 具有高風險，因為新創事業的成功率本就

不高，一旦失敗將造成其所發行的代幣一文不值，更別提利用 ICO
詐財的行徑防不勝防。我國金管會對於 ICO 的態度是很明確的：ICO

發行 方如有以 虛偽不實 的技術或 成果，或 有以不合 理的高報 酬， 吸
引投 資人參與 ，則可能 涉及詐欺 或違法吸 金等刑事 案件，為 維護 金

融秩 序及投資 人權益， 將由檢調 機關於查 調具體事 證後依法 辦理 。
另外如果 ICO 行為涉及有價證券之募集與發行，應 依證券交易法相
關規定辦理。

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