Page 283 - 你知道的名言 不知道的金融故事

資本主義篇

動形成的，不是外生造成，這就是所謂的「閔斯基時刻」。
過去幾次大型的衰退都源自於金融市場的崩塌，如 1990 年

日本不動產泡沫、1997 年到 1998 年亞洲金融風暴、2000 年網

路投機泡沫、2007 年到 2008 年次貸風暴、2010 年歐債危機

等，都是因為過熱的房價、股價或金融投機造成金融市場崩潰，
引發景氣衰退。這些危機的發生，證明了閔斯基觀點的合理性。

為了抑制金融不穩定，閔斯基認為政府對經濟的干預是必

要的，所以提出了「大政府」和「大銀行」的概念。「大政

府」指的是財政政策，財政政策不像貨幣政策可以由央行獨立
地決定，必須經過立法機關的核准；「大銀行」則是指中央銀

行作為最後貸款人的干預行動，閔斯基認為這兩者對阻止金融

陷入不穩定，具有重要的作用。 這裡的「大政府」觀念其實

與凱因斯理論不謀而合，所以閔斯基又被稱為是後凱因斯學派
(Post-Keynesian School)。

總結閔斯基「金融不穩定假說」的幾點重要內容如下：

1. 經濟景氣、利潤及融資等因素，導致金融內在不穩定。

2. 投資人追逐利潤和資本家的短期投機行為，導致金融市場具
有不穩定性，並可能因而演化為金融危機。

3. 金融不穩定假說反映資本經濟體系的不穩定，是一種內生且

常態的現象。

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