Page 9 - NO.137銀行家雜誌

疫情後減少超過200萬桶╱日，且至今仍未見
起色〔圖3〕。在這兩股供給面縮減的力道帶
圖2 ߕ਷ذʜᅰၾ֧ࠫذପඎ
動下，國際油價止跌反彈。
進入2020年下半年後，原油供給量的劇 千桶/日 美國頁岩油產量（左） 美國油井數量（右） 口
10000 1500
減讓原油庫存緩步去化，也使疫情爆發時庫 9500 1300
存滿倉，找不到儲油設備的情況得以舒緩。 9000 1100
8500
而全球主要央行寬鬆的貨幣政策，以及各國 8000 900
7500 700
政府大規模的紓困及財政刺激政策，也有助 7000 500
6500
穩定和激勵金融市場，使市場對原油需求的 6000 300
預期因而逐步回升。再加上各國政府、產業 5500 100
5000 -100
界、民眾逐漸摸索出與病毒共存的經濟與活 01/01/16 04/01/16 07/01/16 10/01/16 01/01/17 04/01/17 07/01/17 10/01/17 01/01/18 04/01/18 07/01/18 10/01/18 01/01/19 04/01/19 07/01/19 10/01/19 01/01/20 04/01/20 07/01/20 10/01/20 01/01/21 04/01/21
動模式，令各國相應減少施行嚴格的封鎖、
資料來源：Bloomberg
封城政策，以及2020年底C O V I D-19疫苗開
始施打，均讓景氣回升力道優於預期，國際 圖3 ̺ᚆतࡡذڐ˜ಂ஬ᄆࣸ
貨幣基金（I M F）等主要機構更是接連上修 ၾߕ਷ࡡذࢫπඎ
2021年全球經濟成長率，經濟復甦帶動原油 美元/桶 布蘭特原油近月期貨價格（左） 美國原油庫存（右） 千桶
90
560
需求自低點回升，並推動油價持續走揚。 80 540
即使如此，沙國主導的OPEC+並未因需求 70 520
60 500
回升而草率逕行增產，反而堅定地維持其供 480
50
給調節政策。特別是2021年1月沙國還自願加 40 460
440
大減產幅度，讓國際原油仍呈現大幅度的供 30 420
不應求。EIA資料顯示，2020年6月至12月全 20 400
球平均原油供需赤字達308萬桶╱日，如此長 01/01/18 03/01/18 05/01/18 07/01/18 09/01/18 11/01/18 01/01/19 03/01/19 05/01/19 07/01/19 09/01/19 11/01/19 01/01/20 03/01/20 05/01/20 07/01/20 09/01/20 11/01/20 01/01/21 03/01/21

時間且大規模的供給缺口實屬罕見，而美國 資料來源：Bloomberg
總統拜登（J. Biden）上任後，又推出1.9兆美 圖4 ̺ᚆतࡡذڐ˜ಂ஬ᄆࣸ
元的紓困計畫，並宣布規劃規模達2.25兆美 ၾࡡذჃಂϜᇞ
元的基礎建設計畫，預料將使原油需求持續 全球原油供給需求（左） 布蘭特原油近月期貨價格
2020/4/9（CCRV） 2020/7/9（CCRV） 2020/10/9（CCRV）
走升。凡此種種，都是推升國際油價在2021 2021/4/9（CCRV） 2021/1/9（CCRV）
百萬桶 美元/桶
年3月11日衝破70美元╱桶大關的莫大助力。 25 70
此外，去年中以來，原油供需赤字的情 20 65
15 60
況也確實反映在原油遠期曲線（CCRV）型態 55
10 50
變化上。如圖4顯示，C C R V由疫情前的正價 5 45
差（Contango）狀態逐漸平坦化，第4季起甚 0 40
35
至轉變為逆價差（Backwardation）。值得一 （5） 30
（10）
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資料來源：Bloomberg

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台灣銀行家2021.5月號

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