Page 43 - NO.125銀行家雜誌

始於供給面，而且即使中國成功控制疫情，
其他地區的供給依然可能會大受影響；但其
實危機也早就影響了需求面。
所以，某些經濟學家以更廣的視野回顧
了歷史上的瘟疫與戰爭。簡而言之，瘟疫會

讓勞動力稀缺，因而更貴；但武漢肺炎的影
響不太可能大到直接衝擊勞動力供給。這種
觀點與現代銀行業及全球貿易幾乎無關。
和這次最像的例子，反而可能是某場相
較之下輕微很多、但影響之後幾十年亞洲金
融 業 發 展 的危機：1997 年的金融風暴。至於
這場疫情的關鍵因素，可能則是國際交流以及 美元歷久不衰的儲備地位，讓美國經濟尚可維持穩定，避免全面失控
狀態。（圖／達志影像）
各種傳染因子。這次危機的地點可能與上次不
同，總損失也會比亞洲金融風暴更大，但這次 這都是「待在家裡不要外出」政策的必然結

和上次首先面臨金融動盪的都是新興市場。 果，即便美國發布政策時已相當謹慎，依然無
自 1 月份以來，已約有 1,000 億美元資金 法避免傷害。能源產業將大規模破產，而房地
離開了新興市場，這些資金大部分都在 3 月 產與抵押貸款市場的未來將如何演變，目前仍
份外流，該月外流總量與 2008 年全年相當。 未可知。
凱投宏觀（Capital Economics）預期，新興市 但美國有一項幾乎獨一無二的優勢可以避免
場的活力將面臨 1951 年以來的首次下滑。那 經濟全面失控：美元歷久不衰的儲備地位。如今
些衛生條件與基礎建設比較不發達的國家， 已幾乎無人阻止繼續借債，公債占美國GDP的比

在武漢肺炎中必然最先受傷。 例可能很快就會超過二戰時 112%的最高紀錄。
國會很快地批准了 2 兆美元的刺激計畫，聯準會
美國優勢：美元儲備地位 也多借了 1.5 兆美元，完全抵消了它從 2018 年
初到 2019 年 7 月一路以來試圖穩定經濟的溫和
當然，這並不表示先進國家傷得就比較 努力；它甚至一反幾十年來的常態，開始購買地
輕。許多產業都災情慘重，傷害快速到官方都 方政府的債務。
來不及統計。但我們還是可以從 4 月初公布的 這些措施未來都可能會對美元形成長期的
資料瞥見端倪，美國首次申請失業救濟的總人 替代壓力，但目前為止美元依然是安全的避風
數從 3 月 15 日到 4 月 4 日爆發，連續 3 次打 港，已像 2008 年金融危機那樣短期飆升。至於

破了近 40 年前一週 69.5 萬人的紀錄，總數更 歐洲應對危機的方法，某種意義上則比美國更
來到 1,680 萬人。聯準會聖路易斯分行預測， 好，它用薪資補貼來防止失業潮；但許多跡象
美國失業率將上看 32%，相較之下，1929 年 也已顯示，疫情加劇了歐盟成員國在財政政策
經濟大蕭條的失業率最高也只有 25%。 上的分歧。

台灣銀行家2020.5月號 43

1 5% JOEE