Page 32 - NO.125銀行家雜誌

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Cover Story

圖1 分析COVID-19 疫情對全球經濟影響之四大階段

階段 1
經濟和企業損失

階段 4
長期影響
階段 2
金融傳染
和反饋循環

資料來源：Mohamed A. El-Erian(2020) “The Four-Stage
階段 3 Impacts of the Coronavirus, ”Feb. 28.；Philipp Carlsson-
底部形成 Szlezak et. al. “What Coronavirus Could Mean for the Global
Economy, ”March 3.；元大寶華綜合經濟研究院

圖2 COVID-19 疫情對全球經濟及金融面的交互影響

COVID-19 經濟和企業損失 金融傳染和反饋循環
多數經濟活動急凍，導致
經濟和企業損失
需求面 供給面 全球大流行
觀光、運輸 疫情恐慌 人流、物流 其他
衝擊
需求萎縮 檢疫隔離 困難
價格 金融錯置造成
工廠裁員 驟跌 ˙ 三大財務報表品質
消費、投資 收入降低 斷鏈危機 惡化。
減少 不確定性升高 ˙流動性不足
侵蝕基本面經濟，
恐慌性 強制去 引發金融資產價格
製造業↓ 拋售 槓桿 進一步下跌，形成
˙企業利潤↓ 服務業↓ 惡性循環。
˙庫存管理困難
˙資產負債表品質下降
資料來源： Mohamed A. El-Erian(2020) “The Four-Stage
經濟成長動能受抑 Impacts of the Coronavirus, ”Feb. 28.；Philipp
Carlsson-Szlezak et. al. “What Coronavirus
C↓＋I↓＋G↑＋X↓–M↓＝GDP↓ Could Mean for the Global Economy, ”March
3.；元大寶華綜合經濟研究院

營運危機、利潤銳減、三大財務報表品質下 價格進一步下跌，形成惡性循環〔如圖2〕。
降，均會造成經濟成長動能受抑，尤其金融錯
置（Financial Dislocation）造成三大財報品質惡 經濟成長呈大U型復甦
化，流動性不足侵蝕經濟基本面，當全球金融市 Q4後重整速度快

場震盪走低，導致金融資產價格驟跌、市場出現
恐慌性拋售、企業面臨強制去槓桿等問題衝擊金 觀察目前疫情擴散情勢，梁國源認為，有
融面，並反饋影響實體經濟，就恐引發金融資產 8成機率出現U型緩步復甦，以我國目前的發展趨

32 台灣銀行家2020.5月號

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