Page 307 - 公司理財的13堂課

Lesson 11 國際財務管理

市場也 有 助 於 當 地企業之購併，以及 當 地關 係 企業之員 工 認

股 。 然 而海外上市也 必須付出 昂貴 的成本，特 別 是一 些主 要 股
嚴
市的
(private placement)
透過私募 格 揭露 標準 以及持續 維 持投資 市場籌資 者 關 係 。 可避免上 述 的上
則
市成本，但對於提高 股票 流 通 性與 股價則較 無助 益。美國 證管
會 (SEC) 在一九九 ○ 年 訂 定 Rule 144A ， 容 許合 格 機 構 投資 者

(Qualified institutional buyer) 交 易 未 經 證管 會 註冊 的 私募 證
券 ，此 規 定 吸引 了 眾 多外國企業至美國 募集 資金。其他 方 式 尚

包括 引 進 私募 股 權基金 (private equity fund) 或 策略伙伴
(strategic alliance) 的 入股 ，以 導 入新技術 、 改善 管 理能力、發
揮 生產 或 行銷之 綜 效 ，進而帶動企業 價值 的提升。

海外舉 債 的 主 要 方 式 包括國際 銀 行之 貸 款或 聯貸 ， 短中 期
票券

、歐洲
、歐洲商業本
(RUF) 票據 市場 工具 如 短 期 (ECP) 發行融資 中 (NIF) 期 票據 、循環包銷融 ，以及 通
(EMTN)
票
長期的國際 債 券 市場 工具 如歐洲 債 券 (Eurobonds) 與外國 債 券
。 NIF 等 工具 的特色是在於 預 先安排 有 關發行 債
(foreign bonds)
務 的 準備事項 ， 待 發行公司 有 資金 需 要 或 投資 者有興 趣 時 ，即
可 靈活 機動地在額度 內 發行 票據 。 所謂 的 「 歐洲 」 是 泛 指 債 務

工具 之發行是在 計 價 貨幣發行國以外之地區，例如在美國以外
之地區發行之美元 債 券 即 屬 歐洲美元 債 券 。 這些工具吸引 企業
與投資 者 之 處 在於受 到較少 的 政府 規 範， 寬鬆 的 揭露 標準 ，以

及持 有者 在稅 賦 上的 優 惠 。至於外國發行 者 在一國發行以 該 國

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