Page 306 - 公司理財的13堂課

海外融資策略

一 些新興 市場 或 小型 工 業化國家經 常 伴 隨著 淺碟型 的資本
市場， 或者 區 隔 於國際資本市場之外。 這些 國家的企業 常 會面

臨
難
投資
也
型
成本，在進行大 股票價格被 低 估 及舉 債 利率 時 偏 高等 以取得足夠的資金。 情 況 ，而造成 較 高的資金 隨著 資
計畫
本市場的自由化與國際化，企業 有 更多的機會 另闢 海外籌資 管
道 ，以 達到 提高 股價 、降低資金成本、並 募集充裕 的資金以 支
應 投資 活 動。
企業進行海外籌資 首 應瞭解 國際投資 者 的 需 求。由於跨國
股票 報酬間的相關性 較 國 內股票 報酬間的相關性為低，投資 者

藉由國際 分散 投資可以 達到 更 佳 的風險 調 整後 績效 。 這些效 益
使得國際投資 者 經 常 願意 以 比 本國投資 者 更高的 價格 來購 買股
票 ，因而帶動了 股價 的上 揚 與企業資金成本的降低。 然 而並非

所有
、資
務結構
。企
性、財 的 股票 都 能 吸引 訊 國際投資 及公司 者 ，企業的產業定位、 理等 皆 是重要 考 量 股票 素 流動
揭露
治
因
業 通常 藉由發行海外 債 券 、可 轉債 (ECB) 等 方 式 ，以提升國
際資本市場的接受度。海外 掛牌 上市 或 發行 存託憑 證
(depositary receipt) 可以 達到 提升 股價 並 奠 定 次級 市場流 通 性
的 效 益。長期的 目標則 在 英 美 主 要 股 市發行 新股 ，以 真正 降低
邊 際資金的成本。

海外上市的其他利益，包括提升企業在 當 地市場對於 客
戶 、 供應 商、 債 權人及 當 地 政府 的 知 名 度與 形象 。流 通 的 次級

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