Page 23 - 公司理財的13堂課

Lesson 1 公司理財緒論

易侵害小 股東的 現 金 流量 權。 此 外，由 於未 來產品市場較 穩

定，股東不能 借款從事 高風險投資 計畫傷害 債權持有人， 因此
在

增
資為
資方式， 此 階段中股東與債權人的衝突最 往往 以 借款 或公司債為 優 低 。這 時 ，企業可選擇的籌 輔 ， 私 有資本
先，以
市場不 再 具有 吸 引 力 。

重組時期 (Restructuring)

這個 時期 公司 已達到 成熟階段，成長率 趨緩 ，公司經營更
為透 明 、資 訊 不對 稱性低 ， 控制 股東的 控制 權與 小額 投資者的
現 金 流量 權，也 因 為股權 比例 分 散 ，衝突降至最 低 。但是， 此

時 面 臨 公司轉型，管理階 層 與股東 間 的衝突可能 因 為管理者 欲
轉型而過
需求將現
金發
成股東與管理者的衝突 度 投資，不 願意因無 升 高，產 投資 生 兩者之 間 的代理問題。另 還給 股東， 造
外，債權人與股東可能 因 為併購、融資 收 購 (LBO) 、發行 垃圾
債

白熱
可能 券 ，或是採行 為轉型 失敗 夾層 而 融資，不但使債權人的權益 產， 造 成債權人與股東的衝突 受損 ，公司也 化。
因
破
在這個階段下，可採行的融資方式以發行可 交換 債 券
(Exchangeable Bond) 、可轉 換 債 券 、公司債或是 銀 行 借款 為
主，權益 增 資為 輔 。以上之 綜 合整理， 請參考 表 1-1 。

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