Page 6 - 金融資產證券化理論與案例分析

施 序

兩 年 前 ， 當 市場引 頸 企 盼 的「金融資產證券化條例」立法 通 過後，台灣

市場就展開了一些證券化的發行 案 例， 兩 年來，相信金融市場的 從 業 人員皆
感受 到 ： 金融資產證券化在台灣市場已 漸漸萌芽 了。

金融資產證券化發 源 於美國 房貸抵押 債 權 證券化，三十年來，產品不 斷
的擴大與創新，其資產

量
無
的資產
從
未 來 尚未 成 型 的現金流 標 的 從 傳統的銀行授信債 所不 包 ；其發展的 權 、其 地域 他各 也 種 非 債 權 資產到 洲、
歐
美國、
拉丁 美洲到亞洲， 儼然 成為 全球 證券化的新主流。
不過，金融資產證券化是一種 架 構融資，在證券化過 程 中， 須 有 各 種機
構之參與， 擔任 不同之 職 能，因此 各專 業機構 分 工 合作之 良 窳 成為證券化成
功與 否 的關 鍵 。其中主要參與之 專 業機構 包括： 創始機構、 受 託 機構、信用
增強 機構、信用 評 等機構、 銷 售 機構及 服 務機構等。 身 為台灣最大信用 評 等
公 司  中 華 信 評  的 董事 長，在台灣發展金融資產證券化的過 程 中 感受尤 其

深 刻 。信 評 機構是證券化 服 務相關機構中的一環，最重要的是 協調 想 要 辦 理
證券化的機構 得 以 順 利推動， 並 將發行證券的信用風險用 簡單 的 符號 表達 ，

以 達 到資 訊透 明 ， 保 護 投 資 人 的 目 的。在過去一、二年中，中 華 信 評從評 等
台灣 第 一 件 證券化 案子起 ，一 路伴 隨著 台灣金融資產證券化的發展，深深 覺

得 金融市場資 料 的 完 備 性、法律機 制 的成熟與 彈 性以及 專 業 周邊 體系的 健全
與 否 固 然 是重要的因 素 ，市場與 投 資 人 對此一產品的 瞭 解 亦 是不可或 缺 的條
件 。

育的信 儲蓉博士 念 ，不 長期 從事 的將理論與 金融資產證券化的 實 務結合， 研究並 撰 寫 具有 實 務的經驗， 她秉持 教
「金融資產證券化理論及
辭辛苦
案
例 分析 」一 書 ，不 但 為 學子 、金融界 從 業 人員提供 最 佳 的 實 戰 教材 ，也為 投
資 人教 育 和宣 導 工 作 盡 一 己 之力。 尤 其 難 能可 貴 的是，本 書 搜 集 第 一 手 的資