Page 455 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 9 章 租賃租金證券化

殘值
殘值實現後是否支付給投資人，亦或只是作為信用增強的一部分
過去的歷史資料所顯示殘值的實現狀況

提前還本
出租人過去提前還本的紀錄
出租人是否鼓勵用新的契約代替提前還本的情形
有無其他可能的因素，導致隱含的提前還本
是否所有的契約皆具有「 Hell or High Water 」

信用增強
出租人過去的損失率統計
殘值在信用評等機構中的評價
有無任何保險的措施？提供保險政策的保險公司其信用評等為何

二、國內租賃租金證券化概況

6
據 報 導 ， 國內 首宗 具有「租金債權」證券化性 質 的商 品 已規 劃 完成 。 此
宗 交易 係 由 中 央 租賃公司將出租 飛 機的租金為 標 的，包裝為期 兩 年的租金約
2
獲得長期的資金，
央
航空
到
的租金以
高
再將每月從 億元，以 私 募方式 公司收 賣 給 國內 部 分 法人， 於 2% 中 的利息給 租賃可一 付投 次 資 者 ， 達到 活絡 資
金、 提高效益 的功能。
不過，這 宗 商 品雖 有證券化之實，但是並不適用金融資產證券化條例，
而是以「 信 託憑 證」方式發行， 受 託 銀行 會 根據 投 資人 拿 到 的持 分分 配 收 益

給
稅
券化條例 投 資人，是一種金融資產證券化的「變形」。缺 給 予 6% 分離 課 稅 的 優惠 ，需 依 所得 稅 的方式 點 是不能 計 算 享 受 金融資產證 處 是無
負；好
中
須 申請 信評 ， 花 費 較高 的時間和金 錢 成 本 。 主 辦 單 位 為 寶 來證券轉 投 資的 世
紀 資產管理公司， 受 託 人 則 為 萬 通銀行（現已為 中信 銀合 併 ）。
期間，重
逢
託憑
該
證」發行時間適
不過，由於 部 分投 資人對 「 信 此標 的之 信 心 ， 據 了 解 ，這 SARS 宗 以 肆虐 機租金為 標 創 航空
的的商
影響
飛
業，
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