Page 454 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

陸 結語

一、租賃租金基礎證券與其他 ABS 的比較

與其他 ABS 相 較 ，租賃租金 基礎 證券在 美國 市場的經 驗顯示 下列 優 點：

1. 租賃租金債權是所有 被 證券化的資產 中 ，具有 最 低 損失率 的資產。
2. 由於有 殘 值，使得租賃租金 基礎 證券往往得 到額外 的 信 用增 強 。
3. 因 利 率 下降所 引 發的 提前 還 本 極 低， 亦 即 它比 MBS 的證券 較 不具負

4. 凸 性（ Negative Convexity 樣 化， ）。 常 使得租賃租金 基礎 證券有 較高 的利 差
由於租賃契約的多
（ Spread ）。一般而言， 它比 同 樣信 用 品質及提前 還 本 特性的 汽車貸
款 基礎 證券 高 出 5 至 10 個 基本點 。

以下，我 們 將一個租賃租金 基礎 證券 評 價時的 檢查 表 歸納 如下 ：

表 9.15 租賃租金基礎證券評價檢查表

信用風險
1. 出租人的可靠性

出租人的信用
出租人對其租賃設備的專業知識

2. 集中度
租賃契約是否有過度集中在少數承租人手中
租賃契約的平均規模

過時的風險
租賃契約的年限是否與設備堪使用年限吻合
設備過時的風險是否能被承租人良好的信用所抵銷
承租人有無允許出租人可以將設備升級至新一代的產品

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