Page 453 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 9 章 租賃租金證券化

一 旦 創始 機構 破 產，對於融資性租賃契約的 效力 如何，在 義 大利法 律
上 仍 沒 有 十分 清 楚 的 解 釋 。

不過， 此基礎 資產的租賃契約上已約定， 當創始 機構面臨 破 產
時，承租人不能於契約 到 期 前 終止 契約。

（四）信用增強與信用評等

本 交易並不 尋 求外 部 信 用增 強 ，而以 本身 的現金流量 作 支 撐 。換言之，
系列 A1 的 信 用增 強 為系列 A2 ， B 及準 備金 帳 戶 C ，而 A1 及 B 的 付 息還 本
係 被 European Investment Fund 所 保 證。

基 於以上的 風險分析及本 交易的 信 用增 強 機 制 ， 本 交易 被 Fitch 信 用 評
等 公司 評 為 AAA 。

（五）服務及承銷

本 交易的 創始 機構 SBS ，同時 也 擔 任本 案 的承 銷及服 務機構。 根據
Italian Securitization Law of April 30, 1999 ，上項 作 法 係 合 乎 法 律 。

以 服 務功能言， SBS 需將所收 到 利息 及本 金 當日 轉 到保 管銀行 帳 戶，以
降低 創始 機構的 破 產或其他的 風險 （ Commingling Risk ）。 服 務費的 計 算 分

兩 種情形 ：當 應收 帳 款 仍 是 正 常 債權或其 逾 期時（ Performing and Delinquent
Receivables ）以 0.4% 計 算 ， 當 應收 帳 款成為 呆 帳 時， 則 以 5% 計 算 之。
根據 評等 機構的 分析及評 斷認 為 ： 以 SBS 在 此 領 域 的 專 業 及 其過 去 的 紀

錄 ， SBS 無 論 就 服 務或承 銷 的角 色 ， 皆 足以 勝 任 。

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