Page 84 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第一篇 併購的成功行為

個以 選擇權理 論 作 為 架構 的銀行合併行為模 型 ， 根據 模 型 推 演
的結論得知：「非財 富 最大行為 類型 」的銀行合併 假 說 至少 無
法被 否決。

就 台灣 的 實際情形 而言， 鑑 於 目 前為 止 國 內資 本市 場 並無
銀行合併股價 反映 之案 例資料 ，所以本 研究 的 實證方法只 能 利
用專 家意向 問卷調查 的 方 式，並 藉助 Logit 計 量模 型方法 ，從中
萃取

實證
實證研究
的 實證 影響「非財 ， 綜 合前節 富 最大行為 結果，本 類型 」的因素，進行模擬合併銀行 的重要結論有以下三
點 ：
一、由對各 種 合併行為 假 說意 見 的 檢定 結果來看， 雖然贊 同
「財 富 最大行為 類型 」的 綜 效 假 說及市 場 力量 假 說之 人數
比 例 顯 著地 高於「非財 富 最大行為 類型 」之 贊 同比 例 ，但

贊 同「非財 富 最大行為 類型 」的 人數 比 例 仍顯 著地 高於
「財 富 最大行為 類型 」的分 散 風 險假 說及 訊息假 說之 贊 同
比 例 。此一結果不但顯示出兩 種 銀行合併行為 類型 的 假 說
理 論在 台灣 的市 場專 業 人士眼 中，均各有其一 定 的 支持 力

量，同時也間 接指 出了本 文選擇權理 論 架構 的銀行合併行
為 假 說 至少 是不能 被 否決的一 項證據 。
二 、就影響「非財 富 最大行為 類型 」合併因素的 萃取方面 ，本

三商銀、世華、中國商銀、交銀與農銀
( 文計 量模 型 的 實證 結果 指 出：對股票上市的國 ) 而言，其合併案 內 七家銀行
的進行無論是否由財金決策當局來主導，一 旦 這些銀行的
股價下跌，則其彼此合併 ( 如 本 文 之模擬合併配對 方 式 ) 的

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