Page 118 - 經濟金融危機的防範與因應

經濟金融危機的防範與因應－各國經驗

政 策 在這 種環境下 ，可以 說 只 能用來「 買 時間」。這是為 什麼
「 日 本銀行政 策 委員 會」在 1995 年 9 月 調 降 重 貼 現率至 0.5 % 的時
候，發 表 聲 明， 強 調這類的貨幣政 策 ， 只 有 搭 配 解除管 制 等 結 構

策
政
性
貨幣政 ，才會發生效果。 策 不能 夠取 代必要的結 構 調 整工 作 。「 日 本銀行」果
斷地 放 鬆 貨幣， 積極 地 介入以 支 援金融體系， 讓日 本 避免 發生 通
貨
社
會大
構
嚴重性
，導致
勢
構
它
機 緊縮 結 或金融恐慌， 調 整 的 努 力， 另 一方面，這些 們 掩蓋 了 情 決策 的 可能也 冷卻 了 日 本金融 眾
對解決 銀行問題的 立 法和擴大 預 算 支 出的政 策 不 太 支持 ，這是
「 日 本銀行」面 對 的 兩難困境 。「 日 本銀行」放 鬆 貨幣的結果，
雖 然在 避免通 貨 緊縮 方面 獲 得 成 功 ，但是 緩 和 了 立即 危 險 ， 卻 造
成 最 終解決 方 案 的 耽擱 。
貨幣政 策 也許可以用來 買 時間， 直 到必要的調 整 作 成 為止，
但是 它 不能 夠 用來 取 代結 構 的 改 革 。

四、注重政府債務管理

時常 被 提到的結 構 問題有： 日 本 社 會的 快速 老 化 、政府債務
的大幅
多，
甚
的存在，有
它
務 與 GDP 增 加 、 與 外國比 出國際一 較 政府投資 般 水 準 水 準 偏 高 等 。 目 前 日 本政府債 時常以
之比，
超
人
高 個人 儲蓄 率 解 釋 ，然而，政府不能 夠 強 迫民間 部 門 用 儲蓄 來融
通 政府債務 ( 例如，提高所 得稅 率有其政 治困難 ) ， 此 外， 它 將 會
對 經濟的供 給 面產生 負 面 衝 擊， 驅 使生產活動 移往 海 外，因 此 ，
在 長 期間 稅 收 不 太 可能 增 加 。有一些 人主張 ：以 通 貨膨脹政 策 作
為 解決 高 額 政府債務的方法； 惟 日 本 已 經不是戰後的控制經濟，

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