Page 115 - 經濟金融危機的防範與因應

第五章 日本經驗

誰 最有能力 執 行這 項 監 視任 務 ？ 似乎 沒 有比中 央 銀行更 合適
的 了 。中 央 銀行 對 維 持整 體金融 安定負 有 責任 ，而有 責任 感的中
央 銀行也時常不 惜 犯 眾 怒 ，「在 狂歡 還 沒 結 束 前 就 端 走 雞尾

」。
酒
在這方面，第一 個 期 待 中 央 銀行 扮演 的 角色 是：分 析 和 說 明
整 體經濟所面 對 的風 險 ，例如 與 資產價格 下滑 有關的風 險 、 零 利
險等
。當然，
固然
率政
解短
期風
中
洞察
要， 策 可能為經濟帶來的風 長 期風 險 更是 重 要。 從 1980 年代 瞭 下 半 葉的經 險 驗 ( 不 很 重
是
論
泡沫 經濟的 創造 或 破 滅 ) ， 我 們 學 到的最 重 要 教訓 是：貨幣政 策 應
該 防範 未 然， 並且 適 當 地 考慮 到中 長 期風 險 。在這一方面，關 於
貨幣政 策 的 教 科書 最近 被 大幅度 改 寫 ， 舊 的 教 科書 強 調貨幣政 策
應該隨 經濟 狀 況調 整 ， 適 時 作適 當的調 節 ； 新 教 科書 則 強 調：不
論 就 經濟面或金融面而 言 ，貨幣政 策 應該 提供 穩 定 的 環境 。
中 央 銀行的第二 個 任 務是：因 應 市場變化 ，經常 檢 討 它 的 操
作 制度。 舉 例而 言 ，「 日 本銀行」為資金和政府債 券 的 清算建 立
即 時 毛 額清算 系 統 ，以 降 低整 體金融體系的系 統 性 風 險 。在 每 日
作
，
諸
如：
檢
各種
的貨幣
本政府 市場 1999 操 作 方面，也在進行 開始發行 短 期政府 不同的 票 券 ，為因 討 工 應 這 項 變 革 日
於
，
年
月
4
「 日 本銀行」 將該 類 票 券 納 入 公 開 市場 操 作 工具 。在提供金融機
構 融 通 方面，「 日 本銀行」 1999 年開始 接 受資產 證 券 化 產生的 證
券 作 為 合 格 擔保品 ( 各 銀行可以用這類 證 券 向 「 日 本銀行」 申 請 短
期融 通 ) ， 擔保品評 價方法也 作了 一些 改 進。中 央 銀行提供的 服 務
部
為制度 架構 構改 的一 革 工 作 的一 部 分。 應 市場變化 檢 討 中 央 銀行 操 作 制
此
，因
分，因
度，為結
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