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404 進出口貿易與押匯實務疑難問題解析 (肆篇)

在此例中，進口廠商可買入六個月期的 USD call/TWD put 選擇權，
如此便有權在六個月後以履約價格買入美元。目前市場六個月期履約價

格為 32.64 的 USD call/TWD put 選擇權權利金為 16,000/每佰萬美元。
故當廠商支付 16,000 美元 (相當於台幣 16,000×32.7＝523,200 元)

的權利金買入此選擇權後，可確保在六個月後到期時以 32.64 的匯率買入
100 萬美元，故若六個月後美元兌台幣的即期匯率高於 32.64 時，廠商便

可行使其權利，而以 3,264 萬台幣買入一佰萬美元，以支付進口貨款，加
計期初支 付權利金的 成本台幣 542,766 元 【 523,200 × (1 ＋ 7.5% ×

182/365)】總計成本為 33,182,766 元 (32,640,000＋542,766) 故在此狀況
下，廠商之利潤為台幣 35,000,000－33,182,766＝1,817,234 元。

但若六個月後，美元兌台幣的匯率低於 32.64 時，則此廠商將會放棄

行使此項權利，而轉由即期市場買入美元，假如當時美元兌台幣的匯率
為 32.00 時，廠商可在市場以台幣 3,200 萬元買入一佰萬美元，以支付到
期的貨款，加計當初買入選擇權的權利金成本台幣 542,766 元，此狀況下

廠商的總成本為台幣 32,542,766 元。故在此狀況下，廠商的利潤為台幣

35,000,000－32,542,766＝2,457,234 元而假若六個月後台幣大幅升值至
30.00 元時，廠商的成本將大幅下降至 30,542,766 元，而利潤也將上升至
4,457,234 元。

以此例而言，當以選擇權方式來避險時，當六個月後美元兌台幣的

匯率低於 32.09 時，廠商的所支付的成本將比利用遠匯時要來的低。而當
台幣匯率貶至 32.64 以上時，廠商均可用已固定的成本購入所需的美元，

完全可鎖住台幣貶值的風險，同時可保有台幣大幅升值時所帶來額外的
兌換收益。而用選擇權避險存有另一個好處，廠商若因其他原因而不需

此筆美元資金時，可將此權利賣回給銀行，而回收權利金，若賣回時美
元兌台幣處於低檔時，更可能賣到一個好價格。故利用購入選擇權來避