Page 40 - 銀行家雜誌第106期

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Cover Story

義，如果順利將5G提早商轉，並且協助第三世 海、杜拜與菲律賓。人民幣匯價從3月底的6.28
界國家全面跟進，中國藉著5G超車取得全球霸 人民幣兌1美元，一路貶值到6.93，之後雖然在
主地位，將指日可待。 人民銀行的調控下穩住止貶，半年的貶值幅度
川普對中興通訊發出致命的制裁，赤裸裸 高達9%。
警告中國在網路通訊的推進將帶來重大災難之 但是，中國畢竟是全球第二大經濟體，每

後，立刻展開全面的貿易制裁，先是在6月宣 年6.7%的經濟成長，總量遠超過美國日本與歐
布第一波500億美元中國進口商品的懲罰性關 盟國家的加總，而且鉅額的出超也還源源提供
稅，接著升高到第二波2千億美元，9月7日又再 相當的火藥，足以與美國進行持久戰。
揚言對剩餘的2,670億美元進口貨品進行第三波報 習近平從去年9月之後，對國內經濟進行
復。第一波500億美元的懲罰性關稅已經在8月23 快速調整結構的經濟政策，特別是面對貨幣超
日全數落實，第二波的2千億美元則在9月6日完 發所存在的金融泡沫，進行了嚴厲的去槓桿政
成公眾意見徵詢的程序，即將正式啟動，美國白 策，務必避免泡沫破滅引發所謂「明斯基時
宮步步進逼，完全沒有縮手的跡象。 刻」（Minsky Moment）的系統性風險。但是在
元月與3月的兩波貿易攻擊之後，資金緊縮造成

中國股匯市跌不停 厲行去槓桿政策 內部強大的壓力，包括政治、經濟與金融的緊
縮全面升高，迫使人民銀行在6月23日宣布高
在金融市場，美國的施壓也造成上海與深 達7千億人民幣的「定向降準」，包括5千億人
圳股市不斷下跌，以及人民幣兌美元匯率的貶 民幣透過中大型銀行釋出，以「債轉股」方式
值，外加中國對外金融窗口的港幣長期頂住貶 挹注資金；以及另外2千億人民幣透過郵政銀行
值底線。從年初至9月中旬，中國上證綜合指 與中小型地方銀行釋出，專門提供小微企業資
數跌幅高達19.69%，在所有亞洲股市中跌幅最 金，央行從去槓桿轉為寬鬆，為大陸爭取了打

深，敬陪末座，連帶香港跌幅約12%，僅次於上 長期戰的空間。
同時，習近平也全力維持國內政局的
穩定，避免擴大黨內歧異，一個不為外人注
意，卻具有高度意義的政策，就是6月之後，地
方政府債券發行餘額突然暴增。原本在去槓桿
的政策主軸下，地方政府債券在今年第一季發
行萎縮，元月至3月僅發行了2,500億人民幣的
地方債，但是6月之後口子大開，7月單月發行
餘額高達7,569.5億人民幣，8月更創下8,830億

人民幣的歷史新高，9月預計會在9千億人民幣
之上。
財政部大開資金閘門，允許地方政府發行
鉅額的債券，將銀行體系的資金大量挹注給地
美國對於此次貿易戰，以國家安全戰略等級作為全面規劃。
（圖／達志影像）

40 台灣銀行家2018.10月號

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