Page 43 - 銀行家雜誌第106期

中國、日本、韓國、加拿大等國，仍尚未談
定。主要原因乃在於美國對於其他國家所提出
的貿易條件，對各國產業發展影響相當大，短
期間內各國恐怕難以接受，各類條件例如：擬
對韓國提出禁止匯率競貶的條款、對日本提高

汽車進口關稅、對中國要求免除技術移轉等做
法，各國均持相當保留的態度，而這也衝擊到
美國向各國逐一簽訂雙邊貿易協定的進展。

美國民眾消費取向 美國對日本提出調高汽車進口關稅的做法，未獲日方接受。
是決定貿易順逆差的根本 （圖／達志影像）

事實上，美國對於中、日、韓等出口國 間。然而，從前段美國與主要貿易國家的運作
家，之所以出現鉅額貿易逆差，從國際收支的 模式與外匯存底的產生方式，可以發現美元的

角度來看，仍在於美國國內消費龐大，需要各 升值（即對手國家貨幣貶值）對於美國購買國
國向其輸入大批物品方能滿足需求，再加上近 際上各種資源具有莫大的優勢，從而又可以指
年來美國企業頻頻到海外設廠，運用當地充沛 控對手國操控匯率進行貿易傾銷，實為一種雙
的人力以及資本進行有效率的生產，再將這些 面手法，因此，對於新興國家這種貶值救出口
商品銷回美國，使得美國消費者獲得了很多益 的做法，實際上只是表面上提高了該國出口商
處，但壞處即在於美國長期間對這些國家出現 品的競爭力，但各國彼此競貶的最後結果，反
貿易逆差，實際上等於借貸消費，積年累月的 而是嘉惠了美國消費者可以用便宜的價格買到

結果，致使這些國家聚積了眾多美元外匯儲備 全世界的商品。
與美國國債，而美國再使用發行新債償還舊債 雖然目前美中貿易戰還未延燒到許多新
的方式，不斷的滾動這些債務，未來若新債發 興國家，但美元在2016年底持續升息後，已
行不順，可能會對美元的幣值與地位產生很大 經收回了不少資金，也間接造成新興國家的
的影響，而持有大批美元債務的國家，也會蒙 美元資本快速流出，甚至導致幣值大貶的情
受重大損失。 況，從南美洲的委內瑞拉、阿根廷，到歐亞的
俄羅斯、土耳其等，都遭遇到類似情況，亞洲
貶值不是抵禦貿易戰的主要方式 部分印尼盾也有貶值，但所幸過去亞洲金融
風暴後，東南亞各國皆有一定的匯率穩定機

在美中貿易戰中，我們看到總統川普一 制，再加上外匯存底的增加，比較上述其他舉
直宣稱不希望中國採取人民幣貶值的方式，來 借大量外債的歐洲與南美國家，在全球的新興
平衡美國對中國課徵的關稅，美國財長也希望 國家中，東南亞國家的幣值似乎相對穩定。因
人民幣兌美元匯率能夠維持在一個穩定的區 此，對於目前幣值大貶的新興國家，現階段與

台灣銀行家2018.10月號 43

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