Page 35 - 國際經濟金融變動：名家帶你讀財經

壹、時評 二、美國篇

美股提防黑天鵝攪局

股市泡沫是個事先難於判斷的現象，但當股市下挫回

到原起點時，我們回過頭來才發覺到曾經歷一個股市泡沫

升起和破滅的循環。一般而言，股價上升總是在景氣低迷

和無通貨膨脹之憂時，貨幣當局採取寬鬆貨幣政策的資金

面因素所開始的，但當股價上升到一個泡沫現象則終有破

滅的時候，除了獲利不佳或市場預期報酬率已達極限等企

業本身的因素外，貨幣當局採取緊縮貨幣政策程度令投資

人難以承受時，則是刺破泡沫的最大外在因素。

歷年來，常見美國股票指數的變動率在一年之中有高

達 30% 的情形。例如，自 1990 年以來，美國道瓊工業指

數的變動就有七次屬於這種情形，但不是每次的變動都是

泡沫現象，其中較顯著的有 2000 至 2002 年之間的美國網

路風暴、和 2008 至 2009 年之間的全球金融風暴，其特點

如下：

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