Page 293 - 國際經濟金融變動：名家帶你讀財經

貳、專 論

今後美國經濟的發展難以保證會是維持通膨不加速的

適溫經濟盛世。針對此情勢之發展，自 2016 年第 4 季以

來的 Fed「縮表」和連續升息等措施，都是 Fed 試圖避免

美國經濟過熱和引導走向「低通膨」的手段，而採取這些

緊縮措施，似也看到抑制通膨加速的部份效果。

其次，金融市場之變動，近來美國股票和債券市場波

動加劇，而其現象主要也在反應美國 Fed「縮表」的進度，

以及歐元區央行（ECB）和日本銀行的貨幣政策較趨緊縮

的意向升高。無論美國、歐洲或日本，其數量寬鬆（QE）

資金規模的變動都會影響金融商品價格或市場利率，因此

「縮表」對金融市場的負面效應，將遠大於升息之影響，

而且更深不可測。據報導，美國 Fed 資產負債表中保有的

有價證券資產之餘額，從 2016 年 10 月啟動縮表計劃，迄

至 2018 年 4 月 11 日已減少約 560 億美元的強力貨幣，若

以廣義貨幣供給 M2 的貨幣乘數 2.97 估算，在這段期間，

Fed 已從市場回收 1,665 億美元之流動性。另一方面，歐、

日央行雖尚未執行「縮表」計劃，但已減少購債金額，皆

希望最慢在 2018 年底走向結束 QE 措施。

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