Page 291 - 國際經濟金融變動：名家帶你讀財經

貳、專 論

也不低迷，並無引起通貨膨脹（物價持續異常上漲一段時

間）之現象。由此觀之，Fed升息，若無法觸動市場利率（例

如，美國十年期公債殖利率）上升，則無國內外利差擴大，

便難以帶動美元升值，利率平價說的匯率變動主張也就難

以見效。

一般而言，市場利率由 Fed 的政策利率，加上通貨膨

脹風險和金融商品供需變動等其它風險所構成。因此，在

通膨和其它風險不大或負數的情形下，Fed 升息這單一因

素就難於顯著帶動市場利率上升。再者，市場是動態的，

風險預期的改變也會影響市場利率走勢。我們平常所見到

的貨幣市場利率（例如，金融同業拆款利率）或債券殖利

率的變動皆屬這種狀況。易言之，在其它條件不變的情形

下，唯有當 Fed 升息，加上通膨預期上升才能提高市場利

率，進而帶動美元升值。

進而言之，「適溫經濟」在描繪一個「低通膨」的經

濟成長盛世，恰如美國總統川普在大選前對美國經濟前景

的主張：經濟成長率 3%，利率不能太低也不能太高，以

及美元也不能太強的「川普盛世」。

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