Page 226 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

上課時曾經有學員問：如何知道董監酬勞有無異常偏高的

情形呢？
首先，如果公司獲利水準相較過去明顯提高了，那麼董監

酬金增加是合理的；再者，個別公司董監酬金占稅後淨利的比
率，與全體上市櫃公司或同產業族群的平均值相當，也算是合

理的狀況，但如果明顯比平均值高出很多，最好進一步瞭解原
因，才知道是否有「自肥」的現象。

以上市觀光股為例，2011 年董監加計兼任員工酬金占稅
後淨利比率平均為 3.88%，其中以國賓 (2704) 的 7.91%與王
品 (2727) 的 10.64%相對較高，不過進一步檢視當年兩家公司

的稅後淨利，則分別增長 70.35%與 21.92%，而且王品的每股
盈餘達 12.71 元、股東權益報酬率為 46.89%都居同業之冠，如

此看來，這樣的董監酬金支付都算合理。而晶華 (2707) 不僅
每股盈餘 11.01 元、股東權益報酬率 32.55%都是高水準，其董

監酬金占稅後淨利才 1.83%，堪為觀光股的優等模範，難怪股
價可以長期維持高檔。

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