Page 161 - 財務危機預警必修八堂課

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危機公司復活再生分析

瓶子破了，很難恢復原貌；樹皮沒了，很難維持生命；身子壞
了，不易再造元氣。同理可推，企業病了，也不易找回健康。凡走

過必留下痕跡，從過往危機公司案例，確實存在這些狀況。具體而

言，危機公司轉危為安並不簡單也很艱辛，即使能夠「轉危」(由
變更交易轉為正常交易)，也不完全表示能夠「為安」(表示營運和
獲利上軌道)，亦即復活容易再生難。

為分析被打入變更交易 (即全額交割股票) 的危機公司後續發展

情況，筆者曾在 2006 年初撰寫論文時研究臺灣 54 家危機公司後續
年度的掛牌效應，筆者統計臺灣證券交易所的上市公司資料，篩選

2000 年至 2005 年 54 家變更交易公司作實證研究，並分成三階段
觀察它們交易方式的變化，據此推論這些公司復活再生能力的強

度。從表 8-1 及表 8-2 我們歸納以下結論：

1. 企業一旦淪為變更交易股票就不容易翻身。從終止上市家數由
2005 年底的 29 家到 2011 年的 37 家，比率由 54%增加至
68%，可以充分說明。

2. 危機公司復活再生能力有限。從 2005 年開始，經過了六年只有

九家公司回到正常交易，復活比率僅 17%。
3. 企業要從危機中起死回生遠較新創事業還艱難，經營者應盡最大

努力避免被打入變更交易陣營。

為何危機公司的拯救比新創事業還艱難？主因是企業的包袱太

沉重 ， 這些負擔包括：負債吃重、資金吃緊及營運吃力等「三