Page 15 - 財務危機預警必修八堂課

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在回答上述問題前，不妨先看看國內外學者如何解釋財務危
機。一般而言，財務危機的研究其實與資本市場發達與否有密切關

係，即愈成熟的市場其危機研究愈豐富，而且透過市場透明化的財
報資訊讓危機研究不斷延伸與開展。從上一世紀 60 年代開始，國

外就陸續有學者從各種不同的角度探討財務危機的內涵與外延。雖
然時空環境不同會出現論調不一的見解，但整體而言，透過研究模

型建構，各種研究心得已逐步地將財務危機效應系統化與合理化，
不僅對後續研究人員提供宏觀的視野，同時，對企業的管理者、投

資人和債權人也產生了莫大的幫助。以下就財務危機歷年來國內外
學者專家具代表性的觀點，簡要敍述如下：

1. Walters (1957) 以現金流量的觀點定義破產，公司將所貯存的現

金用完即視為破產。
2. Altman (1968) 認為企業發生經營失敗 (Business failure)、無償

付能力 (Insolvency) 、債 務違 約 (Default) 及 公 司破產
(Bankruptcy) 之一者即視為財務危機。Altman 是早期對財務危

機具有深度觀察與實證研究的學者，享有「危機之父」的美譽。
3. Beaver (1966) 認為企業發生公司債券未如期支付者、宣告破產

者、發生銀行帳戶透支者及優先股股息未支付者的情形，符合其
中之一者則為財務危機。

4. Deakin (1972) 認定企業經歷倒閉及無償債能力者即視為失敗公
司。

5. Olson (1980) 則根據美國現行法律或其他規範破產程式的通知
書，認定企業發生財務危機。